公司发布2025年年报
，业绩稳健增长符合预期公司2025年实现营收325.57亿元，同比+17.88% ，归母净利润24.54亿元
，同比+22.38%；其中2025Q4单季度实现营收102.21亿元，同比+18.25% ，实现归母净利润6.66亿元，同比+11.34%。公司AI布局持续完善
，海外进展顺利，基于2026-2027年整车市场需求小幅承压 ，我们下调公司2026-2027业绩预期并新增2028年盈利预测
，预计公司2026-2028年归母净利润29.1（-5.6）/35.0（-9.9）/42.2亿元，EPS4.88（-1.4）/5.87（-2.2）/7.07元 ，对应当前股价的PE23.8/19.8/16.5倍
，公司受益汽车智能化全球趋势，积极拓展新兴成长曲线 ，维持“买入
”评级 。

各项业务维持稳健增长
，期间费用率持续下降2025年公司座舱业务收入205.85亿元，同比+12.92%；智驾业务收入97.00亿元 ，同比+32.63%
，城区智驾渗透率在2025年迅速提升，带动智驾收入增速高于座舱
。毛利率端保持稳健 ，伴随客户结构调整，公司2025年全年毛利率19.07%
，相比2024年的19.88%小幅下降，2025Q4单季度毛利率17.69% ，同环比分别下降0.71/0.82pct。分业务来看
，智驾业务毛利率16.36%，同比-3.55pct ，座舱业务毛利率18.83%
，同比-0.28pct；费用端持续优化，深化AI内部赋能 ，显著提升研发效率
，除管理费用+0.13pct，其余费用率均下降 ，整体费用率下降0.47pct 。

国际化推进顺利
，拥抱AI布局新产品管线

公司全球化战略稳步推进，目前已完成德国 、法国等16个海外分支机构的布局 ，获取大众
、宝马、奔驰等品牌全球订单。2025年西班牙工厂完成封顶，为欧洲业务拓展打下坚实基础
。2025年公司实现海外收入24.10亿元
，同比+41.12%。

座舱新平台持续推出，HUD 、整车域控持续获取客户订单 。智驾形成域控、传感器
、算法以及高性能/高性价比矩阵化解决方案 ，3D/4D毫米波雷达支持边缘计算和卫星架构双路径
，持续获取客户订单
。此外公司持续拓展创新业务，发布“川行致远”低速无人车品牌 ，进军无人物流行业；同时发布机器人智能基座AICube
，获得机器人域控订单，相关产品计划于2026年实现量产交付。

风险提示：市场竞争激烈、行业需求不及预期 、技术迭代不及预期 。

【免责声明】本文仅代表第三方观点 ，不代表和讯网立场
。投资者据此操作
，风险请自担。 （