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，用户只需简单操作，即可一键生成微乐小程序专用辅助器。软件界面简洁明了 ，操作简单便捷
，安全性高，使用无风险 ，确保用户账号和游戏数据的安全
。

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微乐辅助器通用版游戏亮点

1. 操作简单
，界面友好，即使是新手玩家也能快速上手 。

2. 提供多种玩法 ，满足不同玩家的需求
。

3. 实时匹配对战
，保证游戏的公平性和竞技性。

4. 支持好友互动，可以和朋友一起组队游戏 。

5. 游戏占用内存小 ，运行流畅，不会拖慢手机运行速度
。

机构：光大证券

研究员：陈彦彤/汪航宇/聂博雅

事件：卓越教育集团25年实现营业收入19亿元
，同比+72.8%；归母净利润3亿元，同比+56.6%。其中 ，25H2实现营业收入9.9亿元
，同比+26.5%；归母净利润1.5亿元，同比+8.9% 。

综合素养业务为公司业绩增长主要驱动力
。分业务看 ，2025年综合素养/辅导项目/全日制复习分别实现收入15.0/2.2/1.6亿元
，分别同比+111.5%/+22.9%/-21.1%。综合素养业务收入增长亮眼，主要受课时数增长驱动 ，课时单价亦同比增长 。2025年公司收入实现高速增长
，主要系：1）公司坚守高质量教学与服务，用户认可度高 ，推动报读人次
、续报率等运营指标创历史新高
。2）公司深耕大湾区
，在巩固广州市场领先地位的同时，加快了在深圳、佛山市场的拓展步伐并取得明显成效。3）公司持续推进“ALLINAI”战略 ，通过“鲸准教 ”系统 、AI学伴等产品赋能个性化教学，并应用AI工具提升运营效率 。

毛利率略有下滑
，网点扩张及研发增投费用致净利率承压。公司2025年毛利率为45.4%，同比-0.9pcts ，主要受教师招聘及新网点扩张影响
。费用投放方面
，2025年销售费用率为7.1%，同比+0.2pcts ，主要系业务扩张导致招生费用相应增加；行政开支率为12.4%
，同比-0.3pcts，主要系收入的规模效应；其他经营开支（主要为研发投入）的收入占比为5.2% ，同比+0.9pcts
，主要系AI战略下研发和教研人员薪酬增加。综合来看，2025年净利率为15.9% ，同比-1.6pcts 。

公司坚持深耕大湾区
，26年聚焦网点提质提效
。未来三年公司计划收入每年保持双位数增长，动力主要来自：1）区域深耕：公司将继续立足大湾区 ，依托区域的人口红利和旺盛的教育需求，持续强化在广州
、深圳、佛山等重点城市的战略布局与资源配置
，稳步提升市场地位。2）AI深化：公司将持续推进AI在教育场景的落地应用，并推动AI深度融入市场与运营环节 ，实现优质与高效的双重提升 。2026年公司将聚焦既有网点的运营质量提升
，优先推动新店 、次新店的产能释放，待门店运营效能充分兑现后再加快拓店节奏 ，全年开店速度预计较上年有所放缓
。受部分市场竞争加剧
、公司AI技术研发与落地投入增加等因素影响
，2026年公司利润增速预计低于收入增速。

盈利预测、估值与评级：考虑到部分市场竞争加剧，以及公司加大AI投入 ，我们下调公司2026-2027年归母净利润预测分别至3.59/4.19亿元（分别下调15%/16%）
，引入2028年归母净利润预测为4.78亿元 。当前股价对应2026-2028年的PE分别为7x/6x/5x，卓越教育集团是华南地区的K12教育龙头 ，将继续享受区域人口红利
，维持“增持”评级
。

风险提示：教育政策收紧风险 、出生人数严重下滑
、行业竞争加剧。

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